Опцион put
Put — опцион, дающий покупателю право продать базовый актив по установленному страйку согласно условиям контракта. Покупатель платит премию. Обычный купленный put получает внутреннюю стоимость, когда цена актива оказывается ниже цены исполнения.
Как устроен результат
На экспирации внутренняя стоимость обычного put равна положительной разнице между страйком и ценой актива. Если актив стоит выше страйка, внутренняя стоимость равна нулю. Для результата покупателя из неё вычитают первоначальную премию и расходы. До окончания рыночная цена дополнительно отражает время и ожидания колебаний. Поэтому небольшое снижение актива не обязательно окупает купленный put: значение имеют и величина движения, и срок, за который оно произошло.
Отдельная позиция и защита актива
Put можно рассматривать как самостоятельную позицию на снижение либо в сочетании с уже имеющимся активом. Во втором случае результат нужно считать для всей комбинации: потеря стоимости актива, стоимость права продажи и уплаченная премия. Защита действует только в рамках срока и объёма контракта. Продавец put принимает обязательство на условиях контракта; его риск отличается от риска покупателя. Исполнение может изменить состав портфеля, что требует отдельного учёта.
Падение ниже страйка
В учебном put страйк равен $80, премия — $3 на единицу. При цене актива $72 на экспирации внутренняя стоимость $8, результат покупателя $5 до расходов. При цене $79 внутренней стоимости $1 недостаточно для покрытия премии: итог −$2. Для контракта с множителем 100 суммы становятся +$500 и −$200.