Доходность облигации
Доходность облигации связывает цену покупки с её денежными потоками. Доходность к погашению — расчётная ставка, при которой текущая стоимость предусмотренных платежей равна цене. Она отличается от купонной ставки и не устраняет риск невыполнения обязательств.
Купон и цена покупки
Купонная ставка определяет предусмотренный процентный платёж относительно номинала. Рыночная цена может быть выше или ниже номинала, поэтому одинаковые купоны дают покупателям разную доходность. Доходность к погашению учитывает также возврат номинала и время платежей. Для сравнения облигаций нужно уточнять, о каком показателе идёт речь: купоне, текущей доходности или доходности к погашению. Одинаковое слово «доходность» без этой детали может скрывать разные методы расчёта.
Почему цена движется обратно ставке
При неизменных будущих платежах более высокая требуемая доходность уменьшает их текущую стоимость. Поэтому рост рыночных ставок обычно снижает цены облигаций с фиксированными платежами. Степень чувствительности зависит от срока и распределения потоков. Расчётная доходность не является обещанием фактически полученного результата: продажа раньше погашения, расходы, реинвестирование промежуточных выплат и изменение способности эмитента платить могут его изменить. Сравнение сохраняет смысл только при явно указанных условиях расчёта.
Один платёж через год
Учебная бескупонная облигация обещает $1 000 через год. При цене $950 годовая доходность к погашению равна 1 000 ÷ 950 − 1, то есть примерно 5,26%. При цене $980 она составляет около 2,04%. Платёж одинаковый; различается вложенная сумма. Пример предполагает полное исполнение обязательства и отсутствие расходов.